5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定(dìng)收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布(bù)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的(de)活期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实体经济综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)关(guān)系发(fā)生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制(zhì)对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进行了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济资金供需(xū)决定的(de)，而(ér)央(yāng)行的政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强(qiáng)需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下(xià)调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(k都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗uǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗rong>并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额(é)考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存(cún)款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股(gǔ)市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗债基(jī)金以(yǐ)及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调(diào)结(jié)构，政(zhèng)策发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币(bì)基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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