尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AI家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译GC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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