用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间(jiān)发(fā)布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一(yī)季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了(le)不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo压在玻璃窗边c，在窗户边c)葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定(dìng)增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万(w压在玻璃窗边c，在窗户边càn)股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股东(dōng)，在(zài)此期间，其(qí)减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务(wù)软件(jiàn)服务企(qǐ)业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国(guó)企业级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基于互(hù)联网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续(xù)扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市(shì)占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向(xiàng)外(wài)部市场提(tí)供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出市场对(duì)用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的严(yán)重不(bù)足，也(yě)反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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