北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)元电荷e等于多少？影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(元电荷e等于多少？rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(j元电荷e等于多少？í)特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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