银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延(yán)续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如金融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放(fàng)缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速(sù)虽(suī)然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入(rù)的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进一(yī)步(bù)边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和(hé)一个(gè)触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思chǎng)对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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