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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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