北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力(l菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ì)的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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